Desde principio de semana se ha especulado mucho, a cerca de la presunta compra por parte de la chilena Cencosud al Grupo Éxito, en sus operaciones en Colombia, Uruguay y Argentina.
Inmediatamente esta noticia fue desmentida por las directivas del Éxito en comunicación enviada a la Superintendencia Financiera.
Leopoldo Vargas Brand Gerente de Mall & Retail, analiza seis razones por la que esta negociación seria improcedente desde el punto de vista social, económico y de mercado.
Razón No.1 Un futuro lleno de incertidumbre.
La pandemia puso en jaque a todas las economías del mundo, las empresas han tenido que modificar su modelo de negocio para adaptarse a esa nueva realidad. La incertidumbre frente a los impactos de la pandemia desde la perspectiva de los cambios en el comportamiento de compra, su duración, el plan nacional de vacunación, la inmunidad de rebaño y los nuevos picos, hacen que la planeación a mediano y largo plaza sea muy difícil de implementar. Eso sumado a los últimos acontecimientos sociales presentados en nuestro país, hace muy riesgoso el deseo de invertir por el momento.
Razón No.2 El Key Man Risk de su fundador.
Horst Paulmann fundador de Cencosud, ha imprimido desde su creación un sello característico de su gestión, el cual incluye una política de micro gerencia y de estar pendiente de aspectos minúsculos de la operación. El señor Paulman de 86 años de edad, por problemas de salud ha dejado desde el mes de febrero el timón temporalmente a su hija Heike, hasta que termine su licencia médica. La gran pregunta que se hacen los diferentes stakeholders es si Cencosud sufre de “key man risk “(literalmente riesgo por hombre clave), lo cual haría que cualquier decisión se aplace hasta la llegada de su fundador.
Razón No.3 Un negocio de grandes inversiones
Cencosud tiene cinco grandes unidades de negocio: Supermercados, Mejoramiento del Hogar, Tiendas por Departamento, Centros Comerciales y Servicios Financieros, con presencia en 5 países, Chile, Brasil, Perú Argentina y Colombia con 1.064 tiendas y 67 centros comerciales empleando 117.638 personas. A 31 de diciembre de 2020, su capitalización bursátil ascendió a US$5.100 millones con unos ingresos que crecieron un 5,9%. Durante el 2020 amortizó deuda por US$ 881 millones mejorando su clasificación de riesgo de Fitch Ratings y de Moody’s. Sus utilidades en 2020, se derrumbaron un 79%.
En 2013, Cencosud compró la operación en Colombia de Carrefour por un precio estimado entre 15 a 16 veces el Ebitda. Si el Grupo Éxito tuvo en 2019 un ebitda cercano a los US $ 400 millones, aplicando ese mismo indicador la transacción debería bordear los US $ 6.400 millones, que sumados a los US$ 1.800 millones de su plan de expansión de los siguientes 3 años, sus necesidades financiación serian del orden de los US $ 8.200 millones, 1,6 veces su capitalización bursátil. Cifra muy alta de financiar en un entorno de incertidumbre.
Razón No.4 Practica monopolística
La compra propuesta determinaría una fusión empresarial de dos gigantes de la industria del retail alimenticio, que se quedarían con cerca del 37% del mercado, aspecto que sería muy difícil de aprobar por la Superintendencia de Industria y Comercio por prácticas monopolísticas. Recordemos que hace apenas unas semanas, esta entidad negó la unificación de canales entre Bavaria y Coca Cola.
Razón No.5 Sector maduro con tendencia a pérdida de participación.
El mercado del retail de alimentos en el mundo, está atravesando un proceso de transformación, incluso antes de la pandemia. La reducción de los márgenes del negocio así como el crecimiento de los canales digitales, los formatos Hard Discount, y el Cash & Carry, están afectando seriamente el negocio. De hecho, desde la compra por parte de Cencosud a Carrefour, no ha podido mantener los niveles de ventas de la época. El sumar dos actores en una categoría estancada en participación y crecimiento, no hace del nuevo actor un modelo de negocio atractivo para el mercado y por el contrario puede generar canibalismo entre las tiendas Jumbo y Metro y las de Almacenes Éxito.
Lo lógico sería como lo anunció Cencosud a principio de año, de continuar con el lanzamiento de su nuevo formato de proximidad Spid35, con una promesa de servicio de entregas menores a 35 minutos.
Razón No.6 ¿Y porque estaría interesada el Grupo Éxito en vender?
Finalmente la última razón de análisis es entender porque el Grupo Casino, estaría dispuesto a estudiar la venta en su operación en Colombia. Separarse de una marca líder en un mercado consolidado no dejaría de causar extrañeza.
Amanecerá y veremos.
Fuente: Mall & Retail.
